Empresas também envelhecem

Aswath Damodaran, professor de finanças da NYU, é mais conhecido pelo cognome “pai do valuation” por ter escrito os textos mais atuais sobre como calcular o valor de mercado de uma empresa (você pode assinar sua newsletter gratuitamente), publicou em agosto último um livro diferente: The Corporate Life Cycle: Business, investment, and management implications. Trata do ciclo de vida das empresas, um tema que embora diferente tem forte parentesco com avaliação de empresas. Toda empresa passa por 6 etapas à medida em que o tempo passa. Embora todas passem pelas seis fases, cada empresa pode passar mais ou menos tempo em cada etapa. As analogias com o envelhecimento humano são eloquentes e absolutamente válidas:

The Corporate Life Cycle Aswath Damodaran https://www.amazon.com.br/

• Startups. Seu fluxo de caixa é negativo e, como o fundador não quer abrir mão de controle, ele se endivida muito. Exigem muita atenção. A taxa de mortalidade é bastante alta.
• Adolescentes. Como seus contra-partes humanos, fazem coisas que ninguém entende. Algumas enxergam tendências antes da concorrência (Apple) e abandonam sem dó suas partes menos bem sucedidas. Outras sucumbem nessa fase, muitas vezes compradas por outras empresas mais, digamos, maduras.
• Jovens. Ainda precisam de muita atenção. Mas seu fluxo de caixa é fortemente positivo, o que alimenta novos produtos/serviços. Como o conjunto necessário de habilidades é diferente, sócios-fundadores vão para o conselho de administração (ou deveriam ir), e gestores profissionais são trazidos a bordo remunerados com um pacote de ações.
• Adultas. As margens nelas são estáveis. Mas a inovação começa a estagnar. Atraem outro tipo de investidor, um tipo que privilegia previsibilidade (Shell).
• Na meia-idade. As margens começam a cair. Começa a fase das aquisições, que encontra seu auge na fase subsequente.
• Idosas. Na velhice, algumas empresas fazem aquisições de outras menores para “comprar” juventude e fazer a alegria de consultores e banqueiros de investimento. A maioria nega aos quatro ventos que envelheceu (vide Nike, Starbucks e Unilever), na vã tentativa de não espantar os acionistas. A maioria dos conglomerados idosos, contudo, destrói valor – as partes valem mais que o todo. E em alguns casos, os líderes começam a se desentender (Disney), adicionando advogados aos consultores e banqueiros de investimentos.

Damodaran, em sua habitual mordacidade, diz que as empresas das ultimas duas categorias se comportam igualzinho como humanos fazem com cirurgiões plásticos… 

Ele não nega que:

• Algumas empresas contêm têm diferentes idades em diferentes partes (como a GE) e são muito hábeis em comprar/vender partes de si, o que acaba adiando a velhice.
• As exceções existem, mas, obviamente, são poucas, ou não se chamariam exceções (como Amazon e Nokia). O que as caracteriza é uma reinvenção permanente.

Aqui há uma lição valiosa para quem está procurando emprego: cada “idade” de empresa demanda um perfil diferente de profissional. Então, sempre descubra em que fase está a empresa em que você vai fazer entrevistas! 

 Se você não tem tempo (e/ou dinheiro) para o livro do Damodaran, ouça o podcast dele com Martin Reeves do BCG Henderson Institute – dura apenas 26 minutos.

E para quem quiser saber mais ainda, o Santa Fe Institute, think tank dedicado ao estudo da complexidade, tem importantes descobertas recentes sobre envelhecimento de empresas. Aproveito para destacar o livro Scale: The universal laws of life, growth, and death in organisms, cities, and companies, de Geoffrey West, um dos pesquisadores do SFI.

Scale Geoffrey West https://www.amazon.com.br/

Confira também:

Podcast “O Futuro Vem do Futuro” com Alexandre Magno – Gestão da complexidade no Brasil